Индекс Мосбиржи: ложный пробой или ложный отскок?

Российский рынок в пятницу в первые минуты торгов обновил локальный минимум, но очень быстро стал восстанавливаться, прибавив за день 0,8% по Индексу Мосбиржи. Покупки прошли по всему спектру бумаг. Из высоколиквидных акций снижением на 4,4% закрылся лишь «Лукойл», у которого в пятницу был дивидендный гэп.

Уверенный отскок на повышенных оборотах часто говорит о том, что пробой поддержки был ложным. Если это так, то сейчас рынку нужно бы отправиться вверх. Сегодня этому благоволит дорожающая на 0,7 до 77 долларов за баррель нефть, а также растущие цены на большинство драгоценных и промышленных металлов. В товарных фьючерсах отыгрывается идея, что ФРС США завершила цикл повышения ставок, и может приступить к их снижению в первом полугодии 2024 г.

Кроме того, в декабре традиционно наблюдается повышение внутренней ликвидности за счет роста расходов бюджета, завершающего годовые расчеты. Часть «новых» денег вполне может успеть до Нового года попасть на рынок и привести к его росту.

С другой стороны, Индекс Мосбиржи уже «проторговал» район 2970-3000 пунктов, и теперь падать ему будет намного легче. Но поводов для негативной динамики пока не прослеживается.

Банк России повысил ключевую ставку на 1 п.п. до 16% годовых. Решение было ожидаемым, но все-таки были опасения, что регулятор пойдет на вдвое большее повышение.
Тем не менее, нынешняя ставка очень высока для экономики, и значительно увеличит стоимость обслуживания долга у большинства корпораций.

По-прежнему доходности ОФЗ значительно отстают от уровня ставки. Думаем, что какое-то время этот спред будет сокращаться. Мы считаем, что при отсутствии шоков ЦБ не будет больше повышать ставку. Поэтому при первых признаках разворота цен облигаций вверх стоит задуматься о том, чтобы часть капитала с рынка акций перевести в высоконадежные облигации.

Пока же наиболее позитивно смотрим на акции Сбера, Мосбиржи, «Роснефти» и «Газпромнефти». Однако стоит учитывать, что все они за исключение Мосбиржи сильно выросли в пятницу, поэтому можно ждать усиления желания зафиксировать спекулятивную прибыль. Бумаги же Мосбиржи, наоборот, могут отправиться вдогонку, заодно отыгрывая ожидания роста доходов Биржи вследствие подъема ставок денежного рынка.

Российская валюта с утра торгуется практически без изменений, около отметки 90,3 руб. за доллар. У рубля больше шансов немного припасть до конца года, чем вырасти. Давление на рубль будет оказывать все тот же декабрьский приток ликвидности в финансовую систему.

Не стоит возлагать особых надежд на приближение налогового периода. Вероятно, наблюдавшаяся последние 10 дней стойкость рубля была вызвана тем, что крупные экспортеры накапливали рубли под грядущую уплату налогов.